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亿兴娱乐登录:完美世界(002624)年报&一季报点评:游戏板块业绩表现亮眼 研发实力厚积薄发

2020-05-06作者:亿兴娱乐 次阅读

事件

    公司发布2019 年年报及一季报:2019 年实现营业收入80.39 亿元(YOY+0.07%);实现归母净利润15.03 亿元(YOY-11.92%);实现扣非归母净利润10.87 亿元(YOY-24.88%)。分季度来看,公司2019 年Q4 单季度实现营业收入22.27 亿元(YOY-11.66%),由于四季度公司计提较大额的资产减值损失,Q4 归母净利润0.27亿元(YOY-92.98%)。2020Q1 单季度实现营业收入25.74 亿元(YOY+26.09%);实现归母净利润6.14 亿元(YOY+26.41%);实现扣非归母净利润5.98 亿元(YOY+29.17%)。

    简评

    1、游戏业务2019 年表现亮眼,一季度疫情下增速超预期

    公司游戏业务2019 年实现营业收入68.61 亿元,同比增长26.56%;实现净利润18.98 亿元,同比增长38.70%。公司2019年游戏板块的突出表现在利润端得到更好体现。其中,受益于《完美世界》等精品游戏的良好表现,2019 年移动游戏录得营业收入38.81 亿元,同比增速43.15%。2020Q1 公司游戏业务实现收入21.08 亿元,同比增长47.69%,在总体营业收入中的占比达81.87%;游戏业务净利润同比增速达67.33%。

    加大股东回报:根据公告,公司2019 年每10 股派发2.4 元现金股利。在继续派发现金股利的同时,公司拟每10 股转增5 股,合计转增6.46 亿股。

    2、投资建议

    公司在游戏领域多年深耕,重视研发,端游/主机/手游的深度布局,在2019 年进一步开花结果。2019 年经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》等持续贡献稳定收入,《DOTA2》、《CS:GO(反恐精英:全球攻势)》助力电竞业务取得较快增长。同时,由公司发行的端游及主机双平台游戏《遗迹:灰烬重生(Remnant:From the Ashes)》受到全球玩家广泛欢迎,在Steam 平台上线不久即销量破百万套。《诛仙手游》等经典游戏延续稳定表现,《完美世界》《神雕侠侣2》等2019 年推出的手游大幅贡献业绩增量。

    展望2020 年,疫情导致线下的娱乐需求向线上转移,而公司在游戏领域的全布局,将持续开花结果。我们预计公司2020 年实现归母净利润23 亿元,对应同比增长53.03%,对应EPS 为1.77元,4 月28 日收盘价对应20 年每股收益的市盈率分别为26.2x,维持买入评级。

    风险提示:游戏上线不及预期;市场竞争加剧;影视剧行业波动。

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